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中信证券:*ST盐湖亏损资产剥离,看好钾肥龙头涅槃重生,维持买入评级-企一网

2020-01-21 10:38:36 标签:中信证券:*ST盐湖亏损资产剥离,看好钾肥龙头涅槃重生,维持买入评级


公司拟以30亿元转让盐湖股份资产包,预计产生资产处置损失417亿元,叠加经营亏损,公司预计2019年归母净利润亏损432-472亿元,归母权益-286亿元。公司拟以资本公积转增股本方式向债权人抵偿债务,我们认为此次债转股完成概率很高。基于资产包剥离及2020年债转股顺利完成的假设,预计公司2020/2021年归母净利润为35/37亿元,维持“买入”评级。

中信证券:*ST盐湖亏损资产剥离,看好钾肥龙头涅槃重生,维持买入评级

中信证券:*ST盐湖亏损资产剥离,看好钾肥龙头涅槃重生,维持买入评级 图一

 

  2019年预计产生资产处置损失417亿元,归母净利润预计亏损432-472亿元。公司拟以30亿元价格将盐湖股份资产包(包括化工分公司的固定资产、在建工程、无形资产、存货及所持对控股子公司盐湖镁业、海纳化工的全部股权、应收债权)协议转让予青海汇信资管,预计产生资产处置损失417亿元。叠加公司日常经营、未决诉讼、回购股权等产生的损失,公司预计2019年归母净利润亏损432亿-472亿元,归属于母公司所有者权益-286亿元。

亏损包袱得以剥离,仅剩余优质钾、锂资产。公司剥离的资产是近几年导致亏损的重要原因(经营亏损叠加资产减值)。剥离完成后,公司剩余资产以钾肥和碳酸锂为主。盐湖的钾肥资产是全球最优质同类资产之一,国内市场份额超过60%,成本优势行业领先。公司碳酸锂产能也已实现满产,2019年产销量估计达到1.1万吨,目前在建2万吨碳酸锂产能,公司碳酸锂成本约3.5万元/吨,在行业内也具备较强的竞争力。